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特宝生物研发费率逐年下降 销售费占营收六成

中信建投被指内控薄弱 年内第3家券商因科创板受罚

同年10月19日,特宝生物向北京知识产权法院提起诉讼,请求判令撤销国家知识产权局专利复审委员会第112031号复审决定书。2019年6月10日,北京知识产权法院对该案作出一审判决,驳回特宝生物的诉讼请求,特宝生物现已就该案向最高人民法院上诉。

“过去受处罚的大多都是中小券商,大券商受罚尤其是这么集中地受罚并不多见。并且就处罚措施本身来看,监管均同时对发行人和保荐机构下达监管措施,员工也在受罚之列,处罚挺重的。”有券商人士表示。

而对比在营销上的大手笔,特宝生物在研发方面的投入则显得“抠门”许多。报告期内,公司的研发支出分别为9299.69万元、4395.59万元、4333.47万元、2843.99万元,占营收的比例分为33.17%、13.61%、9.67%、8.92%,无论是金额还是占比均呈现出逐年走低的态势。

招股书显示,2016年至2018年,以及2019年上半年,特宝生物的营收分别为2.8亿元、3.23亿元、4.48亿元和3.19亿元,而其净利润分别为2931.41万元、516.86万元、1600.29万元和1554.71万元,营收增幅和净利润增幅相背离。

今年来,资本市场深化改革力度空前,作为资本市场的“创新试验田”,科创板并试点注册制正式推出运行,创业板注册制改革箭在弦上。与资本市场改革并行推进的,是中介机构的责任意识和服务能力的提升,即“中介机构要成为发行人信披材料真实性的担保者”,而不是“发行人虚假陈述的包庇者”。

有大型券商投行负责人对记者表示,今年来大型投行陆续被罚,对行业有震慑作用,即任何保荐机构都不能掉以轻心,最终会促使全行业提升保荐能力,推动市场更加完善,实现良性发展。

公开资料显示,特宝生物成立于1996年,主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售。根据招股书,特宝生物本次拟发行不超过4650万股,募资6.08亿元投向蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目、新药研发项目、慢性乙型肝炎临床治愈研究项目。

“注册制下,表面上看发行条件放松了,但其实中介机构将承担更大的责任,监管层对中介机构的能力要求、信披责任进一步加强。”有大型券商投行负责人对记者表示,今年来大型投行陆续被罚,对行业有震慑作用,即任何机构都不能掉以轻心,最终会促使全行业提升保荐能力,推动市场更加完善,实现良性发展。

目前,我国股票发行采用核准制,核准制下,发审部门的审核责任、中介机构保荐等责任、发行人信披真实性责任,其中发审部门承担更大压力;而在注册制下,发行人承担的责任更大,中介机构在注册制中的责任较之前更大。

而从今年来各保荐机构、会计师事务所等中介机构屡屡受罚的情况来看,监管机构正用实际行动来压严压实中介责任。

年内第三家券商因科创板项目受罚,但对行业的影响却比想象中更加长远。至此,国内投行四大证券机构“三中一华”均于年内收到了保荐发行股票项目的监管警示,在资本市场深化改革、注册制推广指日可待的当下,监管部门正用实际行动,压严压实中介机构责任。

事实上,创新药物的技术要求高、开发难度大且研发周期长,研发过程中常伴随着较大失败风险。此外,产品上市后如何开拓市场,获得医疗机构和患者认可等,也是拦在企业面前的一大难题。

证监会认为,中金公司和中信证券的内控制度存在薄弱环节,责令其对内控制度进行整改。不过,这份罚单没有影响交控科技和柏楚电子的科创板之路,他们顺利进行科创板注册,入围首批25家科创板挂牌交易的上市公司。

也主要因为这个原因,两个月前,证监会不同意恒安嘉新(北京)科技股份公司的科创板注册。不过据中信建投今年4月初发布的辅导工作总结,2018年1月起,中信建投证券开始协调其他中介机构对恒安嘉新展开尽调,正式进入辅导期。由此算来,历时一年三个月的备案辅导,时间还算充裕。

10月31日,证监会公布行政监管措施,对拟科创板企业恒安嘉新、保荐机构中信建投证券及该项目两名保荐人均出具警示函。证监会表示,保荐机构和保荐人未能勤勉尽责地履行保荐义务,违规事项反映出中信建投证券内部控制制度存在薄弱环节,责令对存在的问题进行整改。

根据招股书披露,报告期内(2016年至2018年,及2019年上半年),特宝生物的销售费用分别为1.53亿元、2.03亿元、2.66亿元和1.93亿元,占营收的比例分别为54.61%、62.95%、59.45%、60.59%。

对于市场和受罚对象来说,这是“另一只靴子”落地的声音。作为目前唯一一家在上交所过会后却遭证监会不予注册的拟科创板企业,市场对恒安嘉新申报中被质疑的问题都不陌生,而这也是证监会处罚申报企业、保荐机构及保荐人的原因。

10月31日下午,冲刺科创板的厦门特宝生物工程股份有限公司(以下简称“特宝生物”)接受上会审议。此前,特宝生物的科创板IPO曾因财务资料过期而被中止审核,此次为特宝生物重新提交财务资料后的首次上会。

同时,将特宝生物的销售费用率与可比公司均值作比较后可发现,2017年、2018年以及2019年上半年,特宝生物的销售费用率均远高于行业平均值,同期,可比公司均值分别只有57.58%、55.01%、51.16%。

长江商报记者翻阅招股书看到,报告期内,特宝生物的销售费用分别为1.53亿元、2.03亿元、2.66亿元和1.93亿元,占营收的比例分别为54.61%、62.95%、59.45%、60.59%。其中,2017年相比2016年市场学术推广费增加了1068.94万元,2018年相比2017年又增加了4401.44万元。

此外,报告期内,特宝生物还曾陷入专利纠纷诉讼。2011年9月28日,特宝生物向国家知识产权局提交了申请号为“201110298750.8”、名称为“一种稳定的重组人白介素-11水溶液及其制备方法”的发明专利申请(以下简称“专利申请”)。2014年1月6日,国家知识产权局以专利申请的相关权利要求不符合专利法有关创造性的规定为由,对该专利申请予以驳回。特宝生物向国家知识产权局提出复审请求,2016年7月22日,国家知识产权局作出《复审请求审查决定》(第112031号),维持国家知识产权局作出的驳回决定。

7月4日,证监会公布行政监管措施决定,对科创板企业交控科技及其保荐机构中金公司采取出具警示函的监管措施,因其在申请科创板首次公开发行股票过程中未经上交所同意擅自改动注册申请文件。此前,该项目两名保荐人被上交所通报批评,同时收到了证监会出具的警示函。

据了解,目前,特宝生物有4个治疗用蛋白质药物获批上市,商品名称分别是派格宾、特尔立、特尔津和特尔康。其中,特尔立、特尔津、特尔康三项药品上市时间较早、当前市场竞争激烈,而派格宾在丙肝治疗方面不具备优势,目前主要用于慢性乙肝治疗。

在上交所审核过程中,恒安嘉新以谨慎性为由,对上述4个合同收入确认时点进行调整,调整为这四个合同的主要经济利益已经流入公司后再予以确认收入。据此,恒安嘉新2018年扣非后的归母净利润由8732.99万调整为905.82万元,缩水近九成。证监会认为发行人对上述4个重大合同相关收入确认的信息披露前后不一致且有实质性差异,因而出具警示函。

细看其销售费用的具体项目,又以市场学术推广费用占比最高,报告期内,分别占到销售费用的72.60%、59.91%、62.23%、68.2%,平均占比在60%以上。其中,今年上半年,特宝生物学术推广费1.32亿元,举办1432场学术推广会,这意味着每天要举办近8场学术推广会。分析人士认为,学术推广费一直是医药企业商业贿赂的高发地。对此,上交所也在第三轮问询中要求特宝生物比较和说明同行业可比公司的学术推广费用占销售收入的比重,并分析差异原因。

此外,2016年至2018年,特宝生物的应收账款分别为1.22亿元、1.5亿元、1.11亿元和1.29亿元,占营业收入的比例分别为43.39%、46.43%、24.85%、40.37%,占比较高。报告期内,逾期的应收账款金额分别为1385.36万元、1991.39万元、1567.59万元、1184.47万元,期后分别回款1385.36万元、1723.07万元、1165.11万元、420.80万元,回款率分别为100.00%、86.53%、74.32%、35.53%。

同时,招股书披露,截至2018年12月31日,特宝生物及其子公司拥有12项发明专利。值得一提的是,根据披露,特宝生物在药物的研发过程中,获取了北京键凯在“具有Y形分支的亲水性聚合物衍生物、其制备方法、与药物分子的结合物以及包含该结合物的药物组合物”的专利使用许可。但由于这一专利中的Y型聚乙二醇(YPEG)结构对特宝生物取得现有的长效重组蛋白质药物的结构专利具有重要意义,因此,特宝生物对北京键凯授予的专利独占实施许可权存在着依赖。

其中,又以被称为“商业贿赂高发地”的市场学术推广费用占比最高,报告期,分别占到销售费用的72.60%、59.91%、62.23%、68.2%,平均占比在60%以上。今年上半年,特宝生物以1.32亿元学术推广费举办了1432场会议,这意味着每天要举办近8场学术推广会。

其次,注册制下,发行价格由保荐机构和发行人根据机构投资者询价情况协商确定,同时市值也是上市条件之一,但若发行价格过高,上市后很快破发;发行价格过低,公司价值未能充分体现或未能达到上市条件,这都会导致市场对保荐机构定价能力的质疑。这对保荐机构的研究水平、价值判断和估值定价能力、股票销售能力等综合服务能力提出了更高的要求。

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